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港股即将迎来一批光模块公司。
除已经在港上市的剑桥科技(A+H) 、鸿腾精密、飞速创新外 ，天孚通信 、华工科技 、中际旭创、新易盛等A股公司也已经在赴港上市的不同阶段 。
此外，海光芯正也通过了港交所聆讯 ，预计不久后就能登陆港股 。
格隆汇获悉 ，北京海光芯正科技股份有限公司（简称“海光芯正”）于2026年6月11日通过港交所聆讯，由华泰国际担任保荐人。
此前 ，海光芯正曾计划在A股上市 。2020年12月 ，公司与华泰联合证券签订辅导协议，为潜在A股上市做准备 ，并提交了辅导备案申请；但后来公司决定改道香港联交所上市 ，以获得国际资金 、吸引海外投资者 、提升知名度，因此在2025年8月终止了与华泰的协议 。
01
专注于光模块等产品 ，估值26.6亿 ，阿里巴巴、小米押注
海光芯正成立于2011年11月，2020年12月公司改制为股份公司，总部位于北京市经济技术开发区。
截至2026年6月8日 ，胡朝阳博士 、苏州海怡及苏州海旭共同持有公司21.11%的权益 ，共同构成一组单一最大股东集团 。
招股书显示，海光芯正成立至今完成了多轮融资 ，在2025年7月的F+轮融资中 ，公司的投后估值为26.6亿元 。公司的主要机构投资者包括阿里巴巴 、小米、中天科技（600522）、博华资本等。
创始人胡朝阳博士今年56岁，目前在公司担任董事会主席 、执行董事兼首席执行官 。胡博士先后获得北京航空航天大学电子工程学士学位 、惯性技术与导航设备硕士学位、清华大学精密仪器与机械博士学位 。
在创立海光芯正之前 ，胡博士曾先后担任马里兰大学帕克分校的博士后研究员 、加州大学圣芭芭拉分校的研究科学家。此后又曾担任OCP,Inc.（由Oplink收购）及OplinkCommunicationsInc.的工程总监 、美国SourcePhotonicsInc.的工程主管等职务。
F+轮融资情况 ，来源：招股书
海光芯正是一家光电互连产品提供商，提供光模块、有源光缆（AOC ，其将光模块及光纤缆线集成为单一组件以实现高速互连）及其他产品 。
公司的光电互连产品广泛应用于AI数据中心 ，以支持高速 、高密度及高能效的数据传输 。公司建立从芯片设计到光模块制造的端到端技术能力，并专注于硅光子技术领域。
1 、光模块
公司根据是否采用硅光子技术 ，将光模块分为两类：
硅光子光模块：基于硅光子技术开发 ，主要速率在400G及以上，用于AI数据中心等场景 。目前已有4款产品实现商业化，1款正在开发中 ，相关收入增长强劲 。
其他光模块：主要包括100G至800G的多模光模块 ，兼容性好、成本效益高，主要应用于数据中心等场景。
部分硅光子光模块举例 ，来源：招股书
2 、AOC
AOC（有源光缆）将光模块和光纤整合在一起 ，适合机柜内或相邻设备间的短距离 、低延迟、低功耗传输，是对用于更长距离传输的光模块的补充 。
公司根据是否采用硅光子技术 ，将其分为硅光子AOC和其他AOC两类 。
3 、AEC
AEC（有源铜缆）在铜缆两端加了信号增强芯片 ，用于超短距离传输。它在数据中心里可以补充AOC和光模块的覆盖场景，公司已于2025年12月开始商业化AEC产品 。
海光芯正的业务主要采用三种模式：联合设计制造（JDM） 、原始设计制造商（ODM）和自有品牌 。
其中 ，JDM模式是公司的重点。因为大客户对定制化光模块的需求越来越高 ，公司通过与客户深度合作，能提前了解其技术规划 ，共同开发定制产品 。在该模式下 ，客户提供设计方案和技术，公司利用自己的研发和生产能力，完成高性能光模块的制造和交付 。
02
收入有所增长 ，近三年净利润仍然亏损
近两年 ，得益于下游AI产业的发展，海光芯正的收入整体有所增长。
2023年、2024年及2025年（报告期） ，公司收入分别为1.75亿元、8.62亿元和12.21亿元 ，净亏损分别为1.09亿元 、0.18亿元和1亿元，同期毛利率分别为-17.9% 、11.8%及9.0%。
报告期内公司出现净亏损 ，主要因公司正处于从低速向高速产品的战略转型期 ，归结起来原因有两点：
早期毛利为负：2023年，为清理低速产品库存 ，公司以亏损价格出售 ，而当时高速产品尚未形成规模，成本效益不足 。自2024年起 ，随着产量提升和效率改善 ，毛利率已转正 。
研发投入较大：公司持续投入高速产品研发，相关投入占收入比重已显著下降。
公司的研发重点集中在400G、800G及1.6T等下一代高速光模块上 。这些产品已实现商业交付，毛利率更高 ，正持续推动公司收入和盈利能力的增长 。
关键财务数据（部分数据） ，来源：招股书
从地区来看，2025年 ，海光芯正来自中国内地的收入约90% ，较2023年显著提升，而来自美国的收入占比则大幅下降至7.7%。
从业务线来看 ，光模块构成了公司的主要收入来源 ，2025年的收入占比约75.7%，AOC的收入占比约20.3% 。
按业务分部划分的明细 ，来源：招股书
报告期内 ，海光芯正JDM模式的收入占比分别为24.4% 、56.8%和45.3% 。2025年，JDM模式毛利率为3.1% ，而ODM模式和自有品牌模式则分别为48.7%和11.1%。
JDM毛利率较低 ，主要因为该模式下主要服务国内大客户，定价偏低 。
报告期内，公司研发开支分别为0.42亿元 、0.64亿元和1.04亿元 ，占收入比重从24.1%降至8.5% 。研发投入的绝对金额虽在增加 ，但由于收入增长更快，研发费用率有所下降。
截至2025年底 ，公司共有211名研发人员 ，占员工总数的45.1% 。
海光芯正的客户以国内外头部互联网公司为主 。报告期内，前五大客户贡献的收入占总收入比重分别为95.8%、70.3%和78.7% ，客户集中度较高。
公司的供应商主要为电子及光电元器件 、PCB 、半导体等厂商。向前五大供应商采购的金额分别为1.57亿元、6.83亿元和8.64亿元 ，占采购总额比重分别为62.6% 、72.5%和56.6% 。
过去三年，公司经营活动现金流持续净流出 ，且流出金额有所增加 。不过得益于持续对外融资 ，截至2025年年底，公司账上现金及现金等价物约3.34亿元 ，较前两年有所增加。
现金流量表摘要 ，来源：招股书
03
海光芯正在全球光模块市场排名第十七，市占率0.8%
近年来，AI行业的快速发展对通信网络提出了更高要求 ，也推动了光电互连技术的创新 。
AI基础设施主要分为两部分：
硬件：包括计算 、存储和网络设备 ，是支撑AI应用的基础 。
软件：包括机器学习框架、算法 、工具软件及PaaS平台等，是支撑AI应用开发和创新的基础。
AI基础设施 ，来源：招股书
在算力层面 ，AI大模型带动计算集群从千卡级扩展到万卡级，推动超大规模智算中心建设 ，形成跨地域 、多中心的计算体系 。
在网络架构层面 ，AI要求网络同时提升横向扩展（节点间高带宽无损互连）和纵向扩展（芯片与服务器间高速数据交互）能力，催生出新型智慧网络 。
凭借高密度、低功耗的优势 ，光电互连技术已成为支撑这一架构、实现算力资源全域调度的核心基础。
高速互连网络架构图 ，来源：招股书
光电互连产品主要分为三类：
可插拔光模块：连接设备与光纤，实现电光信号转换 ，用于设备间数据传输 。
共封装/近封装光学(CPO/NPO)：将光引擎与核心芯片高度集成 ，能实现最高的带宽密度和最低的能耗，是下一代超大规模计算集群的核心方案 。
有源电缆(AEC)：在铜缆两端集成芯片以提升信号质量，兼具低成本 、低功耗和更优的传输性能 ，是数据中心内部短距连接的关键方案。
受AI算力需求和数据中心大规模部署推动 ，2021年至2025年，全球光电互连销售额从74亿元增长至801亿元 ，复合年增长率为81.2% 。
随着技术向1.6T/3.2T演进以及CPO/NPO方案商业化 ，市场预计将继续快速增长，到2030年销售额将达到5674亿元 ，2026-2030年的复合年增长率为43.9% 。
全球光电互连销售额（按产品类型划分） ，来源：招股书
AI光模块是为满足AI计算集群超高带宽与低延迟需求而设计的产品，主要用于解决数据中心的数据交换瓶颈。
按速率：以100G以上为主 ，涵盖100G至3.2T等速率。
按技术：主要分为硅光子与非硅光子两类 ，其中硅光方案在超高速场景下具备成本和功耗优势 。
产业链上，AI光模块的上游包括光学芯片 、集成电路芯片、PCB等核心元件；中游负责模块的集成与制造；下游客户主要是云服务提供商 。
光模块的产业价值链 ，来源：招股书
在AI大模型的驱动下 ，AI光模块市场快速扩张。从全球市场来看，AI光模块市场从2021年70亿元增至2025年718亿元，年均增长79.0% 。预计2030年达3475亿元 ，未来五年年均增长30.6% 。
单看中国市场 ，AI光模块市场从2021年16亿元增至2025年167亿元，年均增长79.6%。预计2030年达990亿元 ，未来五年年均增长36.0% 。
其中 ，国内的硅光模块2025年的市场约66亿元，预计2030年达559亿元 ，未来五年年均增长45.1% 。
中国AI光模块销售额（按技术划分） ，来源：招股书
全球AI光模块行业可分为第三方供应商和内部制造商两类。2025年，海光芯正的AI光模块收入在中国供应商中排名第八 ，占全球市场份额的1.6% 。
海光芯正2025年在全球光模块供应商中排名第十七 ，全球市场份额为0.8% 。
行业内主要竞争对手包括中际旭创 、新易盛 、Coherent、光迅科技 、海信宽带 、Fabrinet、华工正源 、国扬通信 、摩泰光电、NeoPhotonics 、Fabrinet 、Lumentum、Mellanox、剑桥科技 、ADTRAN 、联特科技等等。
中国AI光模块供应商排名（按全球收入），来源：招股书
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